营业收入同比略有下降

相比年的57.99亿元，下降5个亿。

其中有3.72亿是海外营收下滑，这个主要是年的沙特电表大单造成基数很大的原因。

从上表中可知，智能电表业务减少5.12亿，

5.12-3.72=1.4亿元，

这1.4亿就是国内智能电表营收下滑数字。

可见，年国网与南网的电表采购比年有所下滑，这个也符合国内电表行业的现状-----------增速放缓，存量改造。

EPC业务下滑1.2亿，其它产品增加1个亿，基本相抵。

光伏发电业务基本持平。

从上述业务分拆可见，林洋能源成长一般。

这些业务在年可以预见，也不会有太大的增量，仔细想想也很好理解，三大业务板块中，智能电表行业高峰期已过，海外订单存在不确定性增加，光伏发电还需要更大的资本投入才会增长，因为不可能指望会出现2个太阳[捂脸]，EPC业务可能会有所增长，但考虑到这种施工类型业务，不具有持续性，也给不了太大估值，剩下唯一的业务就是储能在今年有可能会放量，但是这块业务中磷酸铁锂电池组是和亿纬锂能合作，对业绩影响不会太大，剩下就是储能集成业务，这个行业相当内卷，估计最终结果是增收不增利。

所以，从既有数据来看，林洋不是一个成长股，目前市场就没有给他成长股的估值！

但是，

有一点却是非常可喜的变化，就是资产质量大幅提升，这点主要得益于年的可转债转股成功、存量光伏电站变现以及光伏补贴款余额下降！

表现在财务指标上就是应收账款已经确定性见顶以及负债率下降。

从上表中可以清楚看到，应收账款在年三季度达到峰值，现在是确定性的回落了，因为光伏补贴款已经不会再有增量了，后续上网电站都是平价项目。

林洋能源应收账款分析

林洋能源年报及一季报解读

回溯上面2篇文章，可以更好的帮助大家理解应收账款的前世今生以及对于估值的影响。

林洋能源半年报解读

回溯这篇文章可以看到，林洋应收账款下降的曲折历程。

在财报期内，河南出售了5座电站合计98MW，山东新增90MW，新增装机应该都是平价电站，这个腾笼换鸟的动作导致光伏补贴在年，确定性的回落了！

这将会导致账上可用资金确定性增多，有利于公司进一步抢占新的光伏项目，目前公司项目储备超6GW，这些储备项目全部建设的话，至少需要亿元。

没有强大的财务管理能力，是很难把储备项目建起来的，而这些储备项目的逐步建成，又将是林洋业绩增长的核心板块！

所以，应收账款的回落，改善了公司的财务质量，可转债的成功转股，导致负债率下降，给了公司进一步扩张的能力！

从一季报中可以看到，

公司账上现金（包含可交易性金融资产）

合计48.8亿元，比年末增加4亿，

而有息负债26.6亿，比年末减少2.7亿元！

一季报显示公司资产负债率27.32%，

财务扩张的空间还很大！

有钱，有项目！

所以，这里我们就可以得出以下结论：

从过往的数据中，林洋没有成长，但是，大股东务实的管理能力，却让公司就像一个被压缩的弹簧一般，已经蓄足了能量，随时都有可能爆发，这个爆发时点应该就在今明2年！