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Q1业绩高速增长，符合此前预期；加速智能汽车业务生态布局，从座舱到智驾，从软件到软硬一体解决方案；智能物联领域多款新品发布，有望共同驱动业绩高增。

主要观点

事件概述

中科创达于4月29日发布年第一季度报告。年第一季度，公司实现营业收入11.53亿元，同比增长45.81%；实现归母净利润1.56亿元，同比增长41.36%；扣非归母净利润1.47亿元，同比增长53.12%。

Q1业绩高速增长，符合此前预期

Q1，公司在收入端和利润端均持续保持高速增长，实现营收11.53亿元，同增45.8%，归母净利润1.56亿元，同增41.36%。我们认为，公司业绩的高速增长主要系智能汽车业务的景气度持续，以及物联网业务的加速推进。从毛利率来看，公司Q1毛利率较上年同期下降4.33pct，为41.40%，主要系收入结构改变带来的综合毛利率调整。根据年年报，公司IOT业务由于硬件占比高、收入增长快，在一定程度拉低了整体毛利率水平，我们认为这一趋势在今年第一季度有所延续。从费用率来看，公司Q1期间费用率为29.15%，较去年同期下降3.02pct，主要系汇率波动带来的财务费用下降，以及规模效应带来的管理费用率优化。

加速智能汽车业务生态布局，从座舱到智驾，从软件到软硬一体解决方案

年，我们继续看好公司在智能汽车赛道下的成长性。一方面，公司在CES展会期间发布了基于高通SA硬件平台的全新智能座舱解决方案和支持新一代智能座舱人机交互设计的Kanzione，进一步巩固了智能座舱的优势。再者，我们认为公司汽车业务后续的成长逻辑在于：1）从智能座舱向智能驾驶迈进。随着高通在智能驾驶领域的进展加速，如收购Veoneer整合Arriver平台，以及与宝马、通用和长城的合作等，预计公司作为高通的深度合作伙伴，有望率先从中受益，看好智能驾驶接棒智能座舱，成为公司汽车业务新一轮增长的驱动力。2）从软件向软硬一体拓展。根据公司所披露的信息，公司在苏州成立畅行智驾子公司，围绕自动驾驶域控制器和高性能计算平台开发，致力于提供软硬一体化自动驾驶解决方案。我们认为，公司进军高性能计算平台的核心在于卡位，通过把握智能驾驶的核心硬件，从而打造操作系统及算法软件的一整套智能驾驶解决方案。3）从单一平台向多平台开拓。年4月18日，公司宣布与地平线成立合资公司，凭借自身在操作系统、中间件等领域的能力，以及丰富的项目落地经验，围绕地平线车规级AI芯片为主机厂及Tier1提供高质量的智能驾驶软件平台和算法服务，加速智能驾驶规模化量产落地。

智能物联领域多款新品发布，有望共同驱动业绩高增

根据公司披露的年度定向增发预案，智能网联业务是公司继智能汽车外的下一大发展方向。继CES展会上发布了全新高性价比EB2和高算力性能EB6边缘智能站以及ModelFarm算法训练平台后，公司又在国际安防展览会期间，发布了TurboXC,C,CM/C等多款基于高通平台的智能模组，用于工业侧和消费侧场景。同时，公司还持续拓宽与华为在边缘计算领域的合作，例如在AI质检领域推出基于昇腾的TurboXInspectionLite边缘训练边缘推理缺陷检测平台。根据Gartner的研究，预测到年，在传统数据中心和云平台之外的边缘产生和处理的企业数据将从的10%跃升至年75%，边缘计算需求有望持续扩大。我们认为，在需求侧较为旺盛的背景下，公司打造的标准化产品有望抢占先机，共同驱动业绩高增。

投资建议：

公司充分受益于智能化浪潮，以操作系统为核心，面向智能汽车/手机/物联网的产品线不断扩展，三大业务后续成长逻辑清晰。我们预计公司-年收入分别为61.3/83.4/.0亿元，归母净利润分别为8.84/12.06/15.99亿元，维持买入-A投资评级。由于公司仍处于成长期，我们给予年净利润55倍PE，对应6个月目标价.4元/股。

风险提示

1）研发投入不及预期；2）AR、VR等设备需求不及预期；3）智能网联汽车渗透率不及预期；4）汇率波动的影响。

免责声明

说明：本文内容均来源于安信证券研究中心计算机团队所公开发布的证券研究报告

本文内容详见报告原文证券研究报告《业绩符合预期，智能汽车与智能物联再现新进展》

报告发布时间：年4月29日

报告来源：安信证券股份有限公司（拥有中国证券监督管理委员会批准的证券投资咨询业务资格）

报告分析师：

赵阳SAC执业证书编号：S1

夏瀛韬SAC执业证书编号：S6

报告联系人：

袁子翔SAC执业证书编号：S8

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团队介绍

赵阳：计算机首席分析师，厦门大学电子工程硕士，八年产业和证券行业工作经验，八项国家发明型专利，曾就职于美国国家仪器、KEYSIGHT，分别担任应用工程师、智能网联汽车高级市场经理。年12月加入安信证券，目前专注于智能网联汽车、专精特新（仿真软件、测量仪器、卫星应用等）产业，作为团队核心成员获得年Wind金牌分析师第四名。

夏瀛韬：计算机高级分析师，复旦大学数学硕士，五年金融行业工作经验，曾任职于内资证券自营、外资证券研究部门，具有买方和卖方的双重理解。年12月加入安信证券，目前专注于人工智能、金融科技和网络安全产业，作为团队核心成员获得年Wind金牌分析师第四名。杨楠：计算机助理分析师，华南理工大学毕业，工学硕士，七年产业和证券行业从业经验，曾就职于京东方战略规划部门、中国信通院两化所，参与多项信息技术产业研究和政策制定工作。年1月加入安信证券，目前专注于工业软件、云计算和信创产业，作为团队核心成员获得年Wind金牌分析师第四名。袁子翔：计算机助理分析师，英国华威商学院金融硕士，年2月加入安信证券，目前专注于智慧医疗、IT基础设施、以及海外科技对比，作为团队核心成员获得年Wind金牌分析师第四名。

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